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權益類基金投資,應對市場波動的6條原則
時間:2019-08-07 字號:

當市場波動時,資金上的浮虧會激發我們腦部的扁桃核——大腦中處理恐懼和憂慮的部位,最顯著的反應就是,“要么戰斗,要么逃跑”。諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾?卡尼曼和阿莫斯?特沃斯基的研究表明,資金虧損所帶來的痛苦程度,是等額盈利所帶來快感程度的兩倍。

但我們也都知道,要做一個理性的投資者,不要輕易受到短期市場波動的影響,那么怎么做呢?

以下6條原則,也許可以幫助我們在市場波動時不會過于受到情緒沖動的影響。

1.要理解市場波動是權益類投資的一部分

盡管市場過往表現不代表未來走勢,但歷史告訴我們,股市下跌是權益類投資中不可避免的一部分。但是另一個角度來看,市場不會一直上漲,也不會一直下跌。

以美國標普500指數為例,從1977年至2016年的數據顯示,這四十年中每年大約都會發生一次幅度為10%的市場調整,但是該指數在75%的時間內依然獲得了正回報,并且每一個深度回調后都是復蘇以及潛在的市場新高。

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標普500指數在過去40年間的年度表現

數據來源:資本集團、Rimes

正如圖中數據所呈現的那樣,黃色數據點表明單年出現的最大跌幅,可以看到每年都會出現較大的下跌,但這并不代表當年就一定是虧損,更不代表長期市場表現。

而如果我們來看一下中國市場,以滬深300指數為例,也有同樣的趨勢,盡管各單年度有漲有跌,但長期來看當市場出現較大調整后,也意味著在孕育新的投資機會。

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數據來源:Wind

2.不要嘗試預測市場

實踐告訴我們,不要預測市場。資本市場是一個復雜的非穩態的混沌系統,而且是二階混沌。對市場長期走勢的準確預測完全不可能的,市場短期走勢也屬于隨機的狀態,要對市場抱有足夠的敬畏之心。卓越的業績來自于正確的非共識的預測,然而非共識的預測很難,正確更難,執行就更加難。對共識性的預測持懷疑態度,對有根據有邏輯的非共識的預測,要勇于堅持,因為往往這才是超額收益的來源。

不要嘗試去預測市場,盡管有人總想等著那些預測衰退即將結束或者牛市即將開始的鈴聲響起,但問題是這種鈴聲從來不會響起。事情從來不會十分明朗,一旦明朗早已為時太晚。

3.不要受到情緒對投資決策的影響

作為獲得諾貝爾經濟學獎的丹尼爾?卡尼曼,其在行為經濟學領域的核心貢獻就是:人們在作出財務決策的時候常常會采取非理性的行為。

對市場事件的情緒反應是完全正常的。當市場下跌時,我們難免會感到緊張,但如果在情緒發生波動的時候所決策,事后看可能會讓自己后悔。另一位諾貝爾經濟學獎獲得者理查德?泰勒和Werner?De?Bondt在1985年的一個研究中發現,投資者對于受損失的股票會變得越來越悲觀,而對于獲利的股票會變得越來越樂觀,他們對于利好消息和利空消息都會表現出過度反應。

市場的不成熟和過度的情緒化,導致這樣的巨幅波動,也給價值投資提供了很大的機會。如果投資標的的基本面沒有發生變化,優秀公司的特質依然存在,那么投資的根本邏輯就依然可以延續。

我們不用過于關注突發事件的影響或者短期財務數據的變化,切不可影響根本的投資邏輯。同樣的,如果基金產品的基本面沒發生變化(管理人的品質和能力、投資策略的一致性等),那么不能因為市場的短期變化而改變基金產品投資的認識和投資初衷,對不利的市場因素過度反應,做出不利于投資的行為。

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投資者情緒在市場走勢中的表現

4.要制定一個簡單可執行的計劃并堅持,比如定投

建立和堅持一個投資計劃是另一種避免做出短期投資決策的方法——特別是在市場走低時。

短期的擇時,其實很多時候并不能幫我們真正賺到錢,反而會消耗我們大量的精力在對市場點位的判斷和預測上?;鸲ㄍ兑苍S能夠幫助我們克服市場先生的負面影響。

基金定投無論市場起伏如何,定期投入固定金額。這種方法創造了一種策略,就是有機會在市場走弱時以更低的價格購買更多的基金份額,在市場高漲時以較高的價格購買較少的基金份額。隨著時間的推移,我們平均每個基金份額所支付的價格也會被攤薄。

基金定投的方式多種多樣,現在很多基金公司或者各銷售平臺,都有提供類似每月、每周、每天固定金額的投資方式,如果一下子拿不出一大筆錢專門投資的話,基金定投也可以幫助我們積少成多。

正如同巴菲特說的那樣:好的投資就是找到濕濕的雪和長長的坡。而“時間+復利”就是基金定投的滾雪球,由每期投資所產生的收益也會加入本金繼續衍生更多新的收益。理論上,投資時間越長,復利的效果越明顯。

5.不要把雞蛋放在一個籃子里

嘗試多元化的資產配置,盡管這種組合不保證利潤,但一定程度上可以降低風險。通過在各種資產類別中分散投資,我們可以緩沖某一類資產波動對整體投資組合的影響??偟幕貓舐室苍S不會達到任何單一投資品種的最高點,但相應的也不會達到最低點。

其實權益類基金本身也是一種分散投資的策略,通過購入一攬子股票的方式減少單一股票對整體投資的影響。

根據領航基金(Vanguard)在2012年發表的一篇研究論文《資產配置策略的全球案例(The Global Case for Strategic AssetAllocation)》中的數據:在多樣化投資組合的回報中,資產配置的貢獻度達到88%,而選股及擇時只占到12%。該數據取樣于美國518只平衡型基金自1962年1月至2011年12月的月度收益。

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來源:領航基金personal.vanguard.com

不要把雞蛋放在一個籃子里,也不要把籃子都放在一個車里。

6.要知道市場傾向于獎勵長期投資者

保持長遠的觀點始終是重要的。盡管股票在短期內存在上漲與下跌的可能性,但是當我們把時間周期拉長的時候,就會發現整個市場依然會給我們一個較好的回報,盡管這可能意味著要多一點的時間。價格圍繞價值的波動,價格終將反映價值,只是反映的時間不確定,所以我們強調長期。

從海外的情況來看,資本集團曾做過另一個統計:以標普500指數為例,即便是考慮經濟衰退和戰爭等極端因素,該指數在1937年至2018年的所有10年期平均年回報也達到了10.43%。

對比海外和中國的情況,會發現中國的表現也不錯。以基金為例,代表全體基金整體收益水平的中證基金指數,在自2003年起至2019年6月底當中的總回報超過5倍,年化收益12%。具體來看,中證混合基金指數同期年化回報為13.22%,中證股票基金指數同期年化回報為12.86%。

 

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來源:Wind

統計區間:2003年1月1日至2018年12月31日

這樣來看,權益類基金及相關的權益類資產,從過往的統計來看,其長期回報確實領跑于各類主要資產。

誠然,在市場波動期間我們的情緒也會隨之波動。如果我們能夠弱化那些短期負面新聞對自己的影響,同時始終從我們的長期目標和計劃出發考慮問題的話,我們也許會顯得不那么被動,并且更有可能獲得長期較好的回報。

<完> 

本公司承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益,投資者投資于本公司基金時應認真閱讀相關基金合同、招募說明書等文件并選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資?;疬^往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績也不構成基金業績表現的保證。本文觀點僅代表原作者,不代表公司立場,僅供參考,不作為投資建議?;鹜顿Y有風險,請審慎選擇。


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